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2、库存:即便上半年玻璃产能下降,但企业库存并未有效去化,核心因素仍在于需求萎靡不振。截至6月下旬浮法玻璃企业库存总量6988.7万重箱,较去年年底提升54.54%,同比去年同期提升16.82%。下半年玻璃库存趋势性仍不明显,若金九银十旺季成色尚可、年底前赶工需求兑现、出口维持高位,玻璃企业有望迎来阶段性去库。反之则玻璃库存压力仍将持续提升,玻璃厂也仍有降价去库预期。
截至2025年6月27日,宽基指数来看,上证指数、沪深300、中证500、中证1000处于估值分位数“适中”等级,创业板指处于估值分位数“安全”等级。
综上所述,虽然聚酯成品库存压力不大,但聚酯产品多数生产亏损,聚酯工厂无力与去库存预期较强的PX争夺产业链利润,预估后期聚酯工厂会加大减产力度,7-8月聚酯开工负荷或许跌破87%。
暴露因素主要有两点:一是上市公司的财务造假行径有多大可能被曝光,二是造假行为被公之于众后,监管部门对上市公司及高管的惩罚力度。一方面,金亚科技主要利用虚增收入和净利润这一常规手段进行财务造假,在其被要求发布自查公告前,投资者和有关部门都未能发现并曝光其造假行为,表现出投资者未能对投资对象进行有效监督,更说明我国证券市场发展并不完善,应健全相关监督机制,做好监管工作。金亚科技已经连续九年聘请立信会计师事务所进行审计,而其高薪聘请的财务顾问就是立信会计师事务所的注册会计师之一,外审机构缺乏独立性。另一方面,财务造假的主要驱动力源于造假收益高,而违规成本低。金亚科技被警告并处罚金60万元,实际控制人周旭辉被警告并处罚金90万元。但对于金亚科技涉及的约12亿元的数据调整,以及周旭辉侵占的2.2亿元资金来说,处罚过轻。
高盛的分析师(包括尤利娅・热斯特科娃・格里格斯比和达恩・斯特鲁伊文)在一份报告中写道:“地缘政治风险溢价的急剧下降可能反映出,交易员近期经历了重大地缘政治冲击但石油供应未受显著干扰;伊朗的回应较为克制;以及从秋季开始可能会出现大规模库存累积。”
简而言之,凯瑞德等贸易公司以商品流通为核心,通常采取“一手交钱一手交货”的付款模式。同时,为保障供应链的稳定,凯瑞德深度锁定重要煤源供应商,2024年前五大供应商集中度69.81%,其中向第一大供应商的采购比例达44.66%。缩短应付账款周期可换取重要供应商的及时供货或价格优惠,避免库存积压导致的资金占用。