美国国债市场创下二月以来最佳的月度回报，以及五年来最强劲的上半年表现。尽管期间经历了一些惊心动魄的时刻——从美国总统特朗普不稳定的政策到关税的不确定性、地缘政治的爆发以及穆迪的评级下调等一系列不利因素。

短期市场向上突破的线索拆解：4月~5月关键窗口稳定资本市场预期，出清悲观持仓；长期资金入市效果显现，保险增配权益，前期银行逆势上涨。前期市场中枢本就偏高。市场正常反映短期改善：地缘冲突快速缓和，交易美联储降息预期，主题热度升温（稳定币主题领涨）。另外，指数突破本身也直接推升了风险偏好。

周思聪：上半年港股市场表现亮眼，主要是中国科技资产价值重估、南向资金大量流入，以及港股长期处于估值洼地等因素共振，同时，国内政策的支持也增强了市场信心，尽管受关税风波影响出现波动，但整体呈现出较强的韧性和上涨态势。

美联储的货币政策目标由美国国会制定的“联邦储备法”确立，采取就业最大化和价格稳定双重目标。但对于实现目标的货币政策框架的设计和制定，包括对双重目标的解释（特别是在定量方面），双重目标的关系、优先顺序及对平衡状态的评估，以及实现目标的战略、工具和外界沟通等方面，美联储却有着非常大的自**，而这些又直接影响到货币政策的效果和目标的实现。